116亿美元买CPU还搭上5%股权，Anthropic的算力单反常在哪

9月24日周四下午四点十分，Akamai 的股价在盘后交易里冲到 129.60 美元，涨幅 17%，行情数据来自彭博。把它推上去的是当天下午发出的一份公告。公告里还有一行不起眼的内容，Akamai 向 Anthropic 发行了认股权证，行权价定在每股 111.33 美元。

公告发出的那一刻，Anthropic 手里这份还没归属的权证就已经在价内，两道价格之间差出大约 16%。

合同本体是这样的。Anthropic 承诺七年内向 Akamai 采购 116 亿美元的云服务，双方另外留了最多 90 亿美元的扩展空间，合起来接近 200 亿美元。采购对象写的是 CPU 算力。两家今年已经签过一笔 18 亿美元的算力合同，路透把那笔记在 5 月，这一次是在它之上加码。Akamai 说这是公司历史上最大的一笔合同，此前它今年公布的多年期云基础设施服务承诺加起来是 28 亿美元。

钱要花在什么地方，Akamai 说得比客户清楚。公司估算，光履行这 116 亿美元的承诺，资本开支就要约 55 亿美元，超过它 2025 年全年资本开支的六倍。2026 年还要再多花约 17 亿美元，用于锁定和预购关键供应链部件，公告点名了内存。同一份公告又说，这不会影响 2026 年的营收指引。

股权这一行

我把股权条款看成这份公告里最值得读的一行。云厂商向客户发行认股权证，方向和这两年常见的投资关系掉了个个儿。通常是供应商掏钱投进模型公司换采购承诺，这里是供应商把自家股权交给客户。条款本身算得很清楚，770 万股按转换基准计，约占 Akamai 已发行普通股的 5%，其中约 2% 随这 116 亿美元的承诺归属，剩下约 3% 要靠后续追加采购逐段解锁，每多买 30 亿美元，归属约 1%。Akamai 首席执行官 Tom Leighton 对路透说，这是公司第一次在云合同里给客户权证，他称这是个严肃的决定，但在这个案子里说得通。

我的判断是，这一条是议价位置的公开记录。Akamai 主业是内容分发和安全，云是后来加的业务，按二季度财报，这块单季收入 9900 万美元，同比增长 39%，放在 116 亿美元的合同旁边是个很小的基数。一家刚进场抢单的供应商要拿下这个体量的客户，能拿出的东西里，股权比降价划算，降价会直接压低每一笔收入，股权的代价押在股价上。行权价 111.33 美元和盘后 129.60 美元之间那道差额，就是这个代价当天的报价。

代价的另一面是两家的账从此缠在一起。路透提到，部分华尔街投资人已经在警惕这类循环交易，供应商和客户互相采购又互相持股，外人越来越难判断 AI 的真实需求有多大。Anthropic 此前还从谷歌、马斯克旗下的 SpaceX 等处拿过算力。合同金额不再只是需求信号，它同时也是交易结构的一部分。

为什么是 CPU

第二处反常在买的东西上。过去两年 AI 基建的合同基本都围着 GPU 转，这一份明确写给 CPU。公告只说 Anthropic 的 CPU 工作负载在加速增长，没解释原因，下面这段是我的推断。模型回答一次问题的算力主要压在 GPU 上，任务一旦变成让一个智能体连着干几个小时，工具调用和沙箱执行这类编排工作就落到通用 CPU 上。同一个星期微软把 Copilot 拆成三块，其中 Autopilot 是可以在人离开之后继续推进任务的常驻智能体，负载形态的变化在这两件事上能对得上。这只是我的读法，公告没有给出用途分类。

顺着这点还能再想一层。Akamai 拿来接这单的是几千个接入点组成的分散网络，单个节点的容量密度比不上集中式的大园区。CPU 负载放到这种网络里，一个说得通的解释是智能体的执行环节要靠近用户和它调用的服务，不必全挤在一个机房里出结果。这也是我的推断。真要验证，得等合同明年下半年开机之后看负载落在哪些节点上。

花钱和收钱对不齐

再往下是两条时间线的错位。合同预计明年下半年才开始履行，收入要按七年摊。Akamai 给的节奏是，Anthropic 业务明年贡献约 1.5 亿到 3 亿美元，到 2028 年做到约 17 亿美元的年化规模。花钱集中在明年，主要是服务器和芯片这类硬件，Leighton 说大部分资本开支会在明年发生。进账的大头要等 2028 年。

公告里那句要预购内存，我认为比 116 亿这个总数更值得留意。一家做内容分发和安全起家的公司，为了一份还没开始履行的合同，现在就要去锁内存产能。内存这轮紧张此前已经在消费级现货价格上显出来，现在它写进了一份云合同的资本开支说明，抢产能的范围从手机和 PC 扩到了数据中心。

这些账现在都还没法验证。能确认的是 Akamai 今年要多掏约 17 亿美元，主要用于预先锁定部件，合同要到明年下半年才开机，七年后那 200 亿能不能走满，要看 Anthropic 的需求和 Akamai 的交付。Leighton 对路透说，他相信回报可观，公司还在和大型数据中心运营商谈更多业务。

来源 Akamai 官方新闻稿（2026年9月24日）、路透社对 Tom Leighton 的采访、彭博社盘后行情数据、Akamai 二季度财报中的云基础设施服务收入